In de snijdende koudelucht van het Carlin-trendgebied in Nevada ontdekte een team van Newmont-geologen in de zomer van 1961 een microscopisch klein gouddeeltje in de in grauwe kalksteen. Het bleek de ontrafeling van een van de meest legendarische mijnbouwhervormingen uit de geschiedenis: de ontdekking van gedissemineerd 'onzichtbaar goud', dat met het blote oog onmogelijk waarneembaar was. Terwijl klassieke goudzoekers zochten naar glinsterende aders in de rotsen, bouwde Newmont Corporation een industrieel imperium rond de verwerking van miljarden tonnen 'waardeloos' gesteente.

De stamboom van Newmont grijpt terug naar het oprichtingsjaar 1921, toen de excentrieke industrieel William Boyce Thompson de Newmont Corporation oprichtte als een investerings- en financieringsvehikel voor grondstoffen. De naam verwees naar zijn roots tussen New York en Montana. Waar vroege rivalen bezweken onder de hevige krimp tijdens de Grote Depressie of genationaliseerd werden in opkomende markten, overleefde Newmont door superieure kapitaaldiscipline en een reeks strategische fusies. De echte transformaties vonden plaats via gigantische, consoliderende overnames: de acquisitie van Normandy Mining en Franco-Nevada in 2002, de fusie met Goldcorp in 2019 voor 10 miljard dollar en de recente overname van het Australische Newcrest Mining in 2023. Hiermee manoeuvreerde Newmont haar vroege rivalen definitief uit en vestigde zij zich als de grootste goud- en koperproducent ter wereld.

Een gedetailleerde segmentanalyse naar product toont dat goud de absolute kern vormt met 82% van de totale omzet. Koper, het cruciale transitiemetaal dat via de overgenomen Newcrest-mijnen op grote schaal werd toegevoegd, levert 10% op, terwijl zilver 4% bijdraagt en lood/zink eveneens goed is voor 4%. Geografisch is het verdienmodel wereldwijd verdeeld over politiek stabiele regio's: Noord-Amerika (VS, Canada, Mexico) genereert 36%, Australië & Azië-Pacific levert 26% op, Latijns-Amerika & het Caribisch gebied draagt 24% bij, en Afrika (met de vlaggenschipmijn Ahafo in Ghana) is goed voor 14%. In vergelijking met directe concurrenten zoals Barrick Gold, Agnico Eagle Mines, Freeport-McMoRan en Gold Fields, bezit Newmont de meest gediversifieerde Tier-1 mijnbouwportefeuille in de sector.

Een kritische blik op de balans van Newmont legt een ongekend liquide kapitaalstructuur bloot. Dankzij de nettokaspositie bedraagt de Netto Schuld/EBITDA-ratio -0,22x, een zeldzaamheid in de kapitaalintensieve grondstoffensector. De rentedekkingsratio is met 24,8x ijzersterk. De operationele winstmarge bedraagt 35,0%, vergelijkbaar met Agnico Eagle en superieur aan Barrick Gold. De Vrije Kasstroommarge bereikte een recordhoogte van 36,77%. Over de afgelopen 5, 10 en 25 jaar vertoont de omzet een samengestelde jaarlijkse groei van respectievelijk 12,3%, 9,8% en 8,9%. De 25-jarige omzet-CAGR weerspiegelt de meervoudige golven van mega-M&A en de herstructurering van niet-kernelementen. De Vrije Kasstroom CAGR over 5, 10 en 25 jaar bedraagt een indrukwekkende 21,4%, 14,2% en 10,5%.

Het dividendbeleid van Newmont is verankerd in een hernieuwd en zeer voorspelbaar kader. De pay-out ratio ten opzichte van de vrije kasstroom is extreem conservatief: met slechts 15,07% beschikt Newmont over een enorme buffer. Over de afgelopen 10 en 25 jaar vertoont het dividend een samengestelde jaarlijkse groei van respectievelijk 12,8% en 7,4%. Daarnaast heeft het management haar aandeleninkoopkracht ontketend: via een inkooprendement over de afgelopen 10 jaar van gemiddeld 1,8% per jaar, aangejaagd door een recent programma waarbij 3,6 miljard dollar aan eigen aandelen werd ingetrokken, verhoogt Newmont gestaag het dividend per aandeel zonder haar totale uitkeringslast te vergroten.

De voornaamste risico's voor Newmont worden gevormd door de aanhoudende looninflatie in de mijnbouw, stijgende verwerkingskosten van energie en geopolitieke vergunningsrisico's in opkomende markten. Zoals Newmont echter gedurende haar ruim 100-jarige geschiedenis de koper- en goudcrises van de 20e eeuw, de sluiting van verouderde activa en de integratie van megadeals overleefde, beschermt de groep zich vandaag door de meedogenloze verkoop van niet-kernactiva (wat meer dan 4,5 miljard dollar in het laatje bracht). Voor de komende 1 tot 3 jaar geeft het management een heldere forward guidance af: een jaarlijkse goudproductie van circa 6,0 miljoen ounces uit haar kern Tier-1 portfolio, een verdere reductie van de All-In Sustaining Costs (AISC) naar onder de 1.400 dollar per ounce en het handhaven van een minimale kasreserve van 5 miljard dollar om overtollig geld aan aandeelhouders te blijven retourneren.

Newmont is de geslaagde synergie van schaal en portfolio-optimalisatie. Door de overname van Newcrest en de directe verkoop van marginaal renderende mijnen heeft Newmont de hoogste kwaliteit goud- en koperactiva ter wereld samengevoegd tegen de laagste operationele kosten per ounce. Het bedrijf fungeert niet langer als een speculatieve hefboom op de goudprijs, maar als een gedisciplineerde geldmachine. Met een pay-out ratio van amper 15%, een netto-kaspositie en een koperpijplijn die perfect inspeelt op de wereldwijde elektrificatie, vormt Newmont een van de meest liquide en defensieve activa voor het komende decennium.

 

Wij beleggen zelf geld in Newmont.
Ontdek hier of het beoogde kasstroomrendement boven onze koopdrempel van 6,0% ligt.